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MBO PARTENAIRES
3, rue La Boétie
75008 Paris
Tél. : 01 56 64 17 00
Fax : 01 56 64 17 19
www.mbopartenaires.com
Création : 2002
Société de gestion de fonds
Actionnariat : le management 100 %
Effectif : 12 professionnels
Fonds gérés : 270 M€ : 120 M€ FCPR MBO Capital 1 (institutionnels, fonds de fonds, assurances, banques, particuliers - 50 % français, 50 % étrangers), MBO Capital 2 150 M€
Participations actuelles : 52 pour un total de 120 M€
depuis la création : 60 pour un total de 135 M€
AFIC, EVCA
• Capital-transmission 100 %
Investissements :
Nombre d’op. chaque année : 12 pour un total de 35-50 M€
Participation minoritaire ou majoritaire, membre du conseil de surveillance
Investissement unitaire compris entre 1 et 15 M€
Taille des entreprises recherchées : de 5 à 75 M€ de valorisation
Notre opinion
Il faut être vertueux pour résister à lever de gros fonds quand vos investisseurs vous y pressent et que vos fees en dépendent. C’est pourtant ce à quoi a résisté l’équipe de MBO Partenaires, en lançant en 2006 un deuxième fonds de 150 M€ « Car nous tenons à rester sur notre marché du small cap, où nous sommes légitimes » explique Jérôme de Metz, le chef de file.
Un marché correspondant à des valorisations allant de 5 à 15 M€ (mais pouvant aller jusqu’à 75 M€), où la population d’entreprises est abondante, le deal-flow fourni, et la concurrence moins âpre que sur les gros LBO. « Elle s’est même détendue avec la montée en gamme de maints fonds, qui ont quitté notre segment ». Une évolution assez générale dans la profession, du fait de l’abondance des capitaux et du travail que réclament les petites opérations (autant que les grosses). Une évolution à laquelle n’échappe pas totalement MBO Partenaires, qui délaisse dorénavant le bas de son segment, des entreprises valant entre 3 et 5 M€ (« pourtant intéressantes et attachantes mais qui prennent trop de temps à traiter » regrette de Metz). « C’est ainsi que nous sommes passés d’un ticket moyen de 2 M€ sur nos 50 premiers deals, à 4 M€ sur les douze derniers ».
Sur ce marché des petites opérations, à faible marge unitaire, il faut aller vite et ne pas acheter cher. Ce que sait parfaitement faire cette équipe ultra-rodée, qui a su bâtir une méthodologie implacable et s’est dotée d’un outil informatique permettant de gérer de grandes masses de données. Il lui permet de passer au crible, grâce à une batterie de ratios financiers, une multitude d’affaires (l’équipe estime à 15 000 le nombre d’entreprises de son segment !), de suivre tous les dossiers examinés (330 en 2007), de répertorier les apporteurs d’affaires (plus de 6 500 noms !), etc. « On a industrialisé le process » résume le président.
Cette pêche industrielle ne risque-t-elle pas d’épuiser les ressources ? « Non, car on observe un renouvellement constant de notre population, avec le vieillissement de la population de managers et la croissance naturelle des affaires, qui entrent alors dans notre panel. De plus, nous nous efforçons d’aller chercher les dossiers, car le deal flow chassé - un quart des investissements - est de meilleure qualité que le deal flow reçu ».
Au bout du compte, la sélection est draconienne, car les élus ne sont pas plus d’une douzaine par an (une opération par mois en moyenne).
Quels sont les critères retenus ? « Notre premier critère est la croissance actuelle, pas le potentiel de croissance. Nous regardons la progression des 18 derniers mois et d’où elle vient. Le contact avec le manager est également déterminant. Il nous arrive de retenir aussi une affaire moins performante mais au prix attractif ».
L’investisseur n’a pas de préférence sectorielle, ni d’a priori sur sa position d’actionnaire (mais est dans les faits le plus souvent majoritaire). Il privilégie, on l’a vu, la qualité du management. D’où le « M » de MBO Partenaires, au lieu de LBO (un acronyme déjà pris il est vrai - par LBO France). « Quand le manager veut se retirer, on lui propose de rester un an ou deux, le temps de lui trouver un successeur. On lui laisse 20 % du capital, ce qui fait 40 % de la holding de reprise, le ratio fonds propres/dettes étant volontairement limité à 1. Il se consacre alors totalement à la stratégie … et souvent nous propose finalement de rester ».
Avec douze investisseurs, l’équipe est conséquente. Elle est très stable, parfaitement rodée et travaille en symbiose depuis longtemps. Car MBO Partenaires provient d’Initiative & Finance, une SCR entrée en 1992 dans le giron de la Natexis (à l’époque Financière Saint-Dominique), et dont l’essentiel de l’équipe (huit personnes), par crainte de perdre son autonomie, part en 2002 fonder sa propre structure.
En six ans, 62 investissements sont réalisés, et 10 sorties (« au-dessus de trois fois la mise »).
Devant ces résultats, l’abondance du deal flow et l’état d’esprit des souscripteurs, pourquoi, sans changer de taille de dossier, ne pas en augmenter le nombre en prenant de nouveaux collaborateurs ? « Nous voulons conserver une taille conviviale. Il faut que tout le monde puisse tenir autour d’une table » répond de Metz. Un sage on vous dit…
Contact
Jérôme de Metz, président
Richard Broche, associé fondateur
Géraldine Coulange, chargé d’affaires
Éric Dejoie, associé fondateur
Anne-Laure Diop, chargé d’affaires
Florian de Gouvion Saint-Cyr, directeur associé
Édouard Malandrin, directeur de participations (Lyon)
Cécile Nguyen-Cluzel, directeur associé
Jean-Michel Rallet, associé fondateur (Lyon)
Laurent Tesson, directeur associé
Laure Thibierge, chargé d’affaires (Lyon)
Julien Wormser, directeur de participations
Autre bureau
Espace Européen, bâtiment G, 15 chemin du Saquin 69130 Ecully - Tél. : 04 78 33 97 10 - Fax : 04 78 33 08 71 Contact : Jean-Michel Rallet
Portefeuille (extrait)
Acipa (distribution de cartouches d’imprimantes), Acsud (accessoires pour scooters), Cambour (articles de bijouterie), Civitas (progiciels à destination des collectivités et établissements publics), Daco (négoce de fruits secs), Degetel (SSII), Demeures Caladoises (construction de maisons individuelles en secteurs diffus), EAS International (organisation de transport de marchandises en extrême urgence), Editions Mondeos (édition de guides de voyage), Est Auction (vente aux enchères de véhicules d’occasion), Fruehauf (fabrication et distribution de semi-remorques), Hominis (conseil en ressources humaines et recrutement), Leader Interim (travail temporaire), Lider (conception et assemblage de remorques), Marianne (conseil en économies sociales et fiscales), PC Soft (édition de logiciels), Phictal (grossiste-répartiteur pharmaceutique), Profimo (accessoires pour toitures et façades), RMO International (machines outils de tournage et fraisage), Serma (ingénierie électronique), Sopa (affichage publicitaire), SPR (édition en santé naturelle), Transports Murie & Fils (transporteur spécialisé dans les matières dangereuses explosives), TRM (service et vente de matériels audio et vidéo), Uniross (batteries rechargeables), Vision Systems (équipementier dans les secteurs de l’aéronautique et des véhicules poids lourds), Waterair (piscines en kit), X-Media (prestations technologiques pour les médias)
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